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新股研報 | 綠新親水膠體(01084)偏向工業股 若下限定價吸引力或增加

2019年9月30日 11:44:26

本文由“信誠證券”供稿,作者為信誠證券分析師陳伯豪,文中觀點不代表智通財經觀點。

- 綠新親水膠體(01084)是一間內地海藻及植物性親水膠體生產商,于2018年,按銷量及銷售價值計,公司于中國及全球市場瓊脂生產商中均排名第一

- 招股日期︰9月30日至10月9日

- 上市日期︰10月17日

- 獨家保薦人︰安信國際

- 收款行︰中銀香港

- 發售2億股,90%配售,10%公開發售,另有15%超額配股權

- 每股招股價為1.16元至1.74元,集資最多3.48億元,上市開支約5,000萬元

- 按每手2,000股,入場費3,515.07元

- 以上限價1.74元計算,市值約13.92億元(以18年經調整盈利約1.1億元計算,市盈率約12.6倍)

- 截至19年3月底 ,平均資產凈值約4.35億元

- 公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業務︰

- 16至18年收入分別為5.35億元、6.61億元、9.97億元,今年首三個月收入為1.9億元

- 16至18年毛利分別為1.18億元、1.75億元、2.66億元,今年首三個月毛利為5,036萬元

- 16至18年純利分別為5,339萬元、9,276萬元、9,359萬元,今年首三個月純利為1,731萬元

- 16至18年經調整純利分別為5,339萬元、9,846萬元、1.1億元,今年首三個月經調整純利為1,841萬元

- 公司親水膠體產品包括瓊脂產品、卡拉膠產品、魔芋產品及其復配產品,該等產品均源自海藻或植物等天然來源。公司向獨立第三方采購干海藻。公司的業務活動亦包括海藻養殖,這為我們就生產需要的海藻主要原材料提供額外來源。公司的親水膠體產品按自有品牌或以大批不附帶公司的品牌的方式售予中國及國際市場的食品制造及加工公司客戶以及貿易公司客戶

- 公司于中國設有四個生產廠房,即于中國褔建省及湖北省的綠新(福建)生產廠房、綠麒(福建)生產廠房、綠寶(泉州)生產廠房及十堰海乙生產廠房

- 公司上市后擬采納一般年度股息政策,日后每年宣派及派付不少于權益持有人應占可分派純利的20%的股息

- 集資所得其中約11%將用作為位于綠麒(福建)生產廠房旁的新生產廠房的建設成本提供部分資金;33.8%將用于興建福建省漳州市龍海市的新生產廠房;11.5%將用于在印尼建造新生產廠房;34.2%將用于興建中國福建省漳州市瓊脂產品新生產廠房興建;及9.5%將用于一般營運資金

首次公開發售前投資者︰

- 于17年11月向喬維明先生發售可換股債券,目前己換轉合共占上市后股權約1.5%,發售價為較招股中間價折讓72.4%,設六個月禁售限制,喬維明先生為私人投資者

上市后主要股東架構︰

- 主席陳金淙先生及一眾管理層持股73.5%

- 前期投資者持股約1.5%

- 公眾持股25%

簡評︰

- 綠新親水膠體(01084)是一間內地海藻及植物性親水膠體生產商,于2018年,按銷量及銷售價值計,公司于中國及全球市場瓊脂生產商中均排名第一

- 以上限價1.74元計算,市值約13.92億元,以18年經調整盈利約1.1億元計算,市盈率約12.6倍,業務吸引力一般,偏向工業股,若偏下限定價,估值才算合理

- 值得留意的是本次招股定價相當闊(1.16元至1.74元),若下限定價吸引力會增加

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