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曾讓高盛血虧2億!拉夏貝爾(06116)因披露信息不準被通報批評

2019年10月1日 15:58:25

本文源自“玩轉港股”微信公眾號。

這個世界上,能夠讓高盛這一類投資界的老油條“血虧”的企業還不多。

不過,有這樣一家中國企業做到了。它不僅讓高盛“血虧”,而且還是虧得非常慘,而這家企業就是拉夏貝爾(06116),曾被媒體冠以“中國版ZARA”的知名企業。從崛起、巔峰,再到現如今的半年關店2400多家以“斷臂求生”,一切都是來得快,走得也快。

2013年,寬街博華(曾用名“北京高盛投資中心(有限合伙)”)出資30,000萬元增持拉夏貝爾5%的股票。而截至2019年6月30日,寬街博華共約持有1823.6842萬股。9月29日,拉夏貝爾開盤價為4.97元/股,寬街博華持有的拉夏貝爾市值僅約為9063.71萬元。

有意思的是,目前來看這還不是最終的結局。拋開拉夏貝爾“虧血”,持續關店2400多家,股價大跌等表面因素,真正讓拉夏貝爾陷入窘境的原因是技術創新,品牌區別度不高。

01 業績預告信被通報批評,關店2400多家仍虧血

對于這一點可以從本周一份通報批評看出端倪!

9月24日(上周二),拉夏貝爾發布公告,因公司業績預告信息披露不準確、不審慎,且公司業績預告更正公告披露不及時,影響了投資者的知情權和合理預期,上海證券交易所決定對公司主體及董事長兼總裁邢加興等6名相關人員予以通報批評。

與此同時,上海證券交易所決定將上述紀律處分通報中國證監會,記入上市公司誠信檔案。此外,公告中提及,拉夏貝爾此次被通報批評,眾多責任人被處分與企業2018年業績公告,以及相關的若他其它公告有關系。

事情大概是這樣的,2019年1月,拉夏貝爾發布企業2018年年度業績預告,預計2018年企業凈利潤較2017年減少約4.59億。而根據2017年企業公告,2017年,拉夏貝爾實現企業凈利潤約4.99億元。如果凈利潤減少4.59億元,拉夏貝爾2018年預計盈利0.4億元。

不過,2019年3月29日,拉夏貝爾披露2018年年度報告,企業全年實現凈虧損1.60億元。從業績預告的盈利,到業績公告時的過億虧損,上下整整差了2個億。如此大的差距引起資本市場一片嘩然,也終于讓上海證券交易所卷入調查。

數月后,上交所完成調查,并發布了針對拉夏貝爾的通報批評。不過,眼下困擾拉夏貝爾的并非只是被上交所通報批評的“大事”,更有業績虧損,止血無效的無奈。

在拉夏貝爾2017年A股上市之初,拉夏貝爾在招股說明書中強調,IPO所募集資金將用于零售網絡擴展和新零售信息系統建設,并預期2020年線下店鋪突破1萬家。2017年,拉夏貝爾線下網點一度達到9448家,實現2020年線下店鋪破1萬家咫尺之遙。

不過,由于成本支出過多,品牌收益減少,2017年后拉夏貝爾快速擴張后便出現了“反轉”。到2018年12月底,拉夏貝爾線下網店為9269個,到2019年6月,線下網店數降為6799個。僅2019年上半年,拉夏貝爾關店2470家,日均關店13.72家。

即便如此,拉夏貝爾2019年上半年實現營收僅39.52億元,企業凈虧損4.98億元,同比下滑311.2%。企業凈利潤下滑幅度非但沒有得到緩解,反而進一步加大。

02 產品創新,品牌區別度不高或是根本原因

在企業虧損逐漸擴大的同時,拉夏貝爾實控人邢加興先后多次進行股權質押。根據相關統計,邢加興累計質押的公司股份已經占到了其直接持有股份的99.81%。對此,有業內資深人士表示,拉夏貝爾眼下這種情況,要么退市,要么重組,沒有其他的途徑了。

不過,關停門店也好,股權質押融資也好,拉夏貝爾眼下的情況絲毫都沒有得到解決,反而有愈演愈烈之勢。而從近幾年拉夏貝爾發展的過程來看,企業產品創新能力弱,品牌區別度不高或是企業發展出現當下窘境的根本原因。

在企業發展初期,邢加興認為拉夏貝爾能夠在與Zara的競爭中獲得勝利的“必殺技”有兩個,一是注重衣服的質感,另一個則是強調購物過程中的增值服務。只不過,這兩個“必殺技”也變成了拉夏貝爾如今“業績快速下滑”的重要原因。

2013年,拉夏貝爾幾乎關停了所有的加盟店,大力推進品牌直營店。如此,隨著直營店鋪上增到近萬家,企業運營成本急劇增加。而最讓人揪心的還是店鋪服務、品質的下降。

“衣服太不好看太大眾了,全是庫存貨。”、“穿了一次就起球了”……近年來關于拉夏貝爾產品品質問題的投訴多次出現。根據企查查披露的信息,拉夏貝爾涉及到的法律訴訟事件達到147次,其中企業作為被告,已完成裁判文書的案件為49起。

產品品質被投訴的同時,拉夏貝爾自身所堅持的多品牌戰略也逐漸出現疲態,品牌之間同質化問題越來越突出,甚至是不同品牌之間出現了相互競爭的尷尬境地。

例如,La Chapelle品牌目標定位24至30歲的白領階層,走的是優雅路線;Candie’s的品牌定位是16至24歲的女生,品牌風格甜美;而另一個主打品牌,La Chapelle SPORT則定位為休閑運動……這些品牌之間同質化過于嚴重,缺乏新意容易老化。

不難看出,拉夏貝爾目前所面臨的最大問題不是股權質押融資,也不是頻頻關店就能夠解決的。相比之下,企業運營模式過于單一,品牌雖多,但是彼此之間同質化問題過于嚴重,產品品質問題頻發才是根本問題。

03 證券機構、分析平臺不看好拉夏貝爾發展

針對拉夏貝爾的發展現狀,同花順平臺小牛診股表示,近期企業的平均成本為5.03元,股價在成本下方運行。不過,目前的空頭行情中,企業股價仍有加速下跌的趨勢。為此,小牛診股建議,考慮到拉夏貝爾股票在資金方面仍然呈流出狀態,投資者需謹慎投資。

除此之外,9月3日,中信證券股份有限公司公布了關于上海拉夏貝爾服飾股份有限公司2019年1-6月虧損之專項現場檢查報告。

根據這份報告披露的信息,2019 年 1-6 月,拉夏貝爾的收入增幅低于同行業可比企業。同時,中信證券在報告中提及,2019 年以來,宏觀經濟的不確定性、消費市場的波動對服裝行業經營發展構成了壓力。

在這種狀況下,拉夏貝爾一方面執行收縮策略,半年內關店2470家。而在收縮策略外,為加強去庫存,公司進行了較大力度的折扣促銷,使得毛利率有所下降。

尤其值得注意的是,報告中強調,2019 年 1-6 月女裝行業整體承壓。2019 年上半年,女裝行業毛利率下降趨勢比較明顯,相較于2018年同期,女裝行業2019年上半年毛利率波動幅度為-13.33%~+1.29%。

這其中的上漲1.29%也就是唯一的在2019年上半年實現盈利的太平鳥。而除了太平鳥外,同行業的其他公司毛利率均不存在較明顯的上升。而拉夏貝爾2019年1-6月份的毛利率較2018年同期降低了7.58 個百分點。

在這份報告的結尾,中信證券表示拉夏貝爾應從產品、渠道、品牌等多角度出發,聚焦核心業務與主要品牌,提升運營效率,進而強化企業競爭力,增強盈利能力。

結語:

產業升級已經成為當下經濟發展的主導旋律,對于拉夏貝爾這類服裝企業而言,同樣不能夠避免。尤其是在消費升級,消費者對于服裝等日常生活消費品的品味要求逐漸提升的情況下,如果不能夠實現企業自身品牌升級,產品競爭力,只能會使企業的市場競爭力下降。

就目前的情況來看,如果拉夏貝爾不能在品牌升級,品質提升,線下門店服務能力上做到提升,只是單純地關閉門店降低成本,不過是拖延企業衰弱的進程,治標不治本。

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