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美銀美林警告:標普500指數的流動性風險可能加劇市場拋售

2019年10月3日 07:16:40

本文來源于騰訊證券,編譯:仲夏。

最近幾周,現金短缺一直是銀行間隔夜拆借市場的一個顯著特征,這導致借款利率飆升10%,迫使美聯儲(Federal Reserve)自9月17日以來每天向市場提供數十億美元的貸款,以增加市場流動性。

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)最近的一項分析顯示,類似的美股流動性短缺可能很快就會攪亂股市。

美國銀行(Bank of America)股票和量化策略師薩維塔-薩伯拉曼尼亞(Savita Subramanian)在給客戶的報告中寫道:“當擔憂最終變成恐慌性拋售時,我們將不得不擔心一個現在看來不太可能出現流動性風險的領域:人們往往認為標準普爾500指數比大多數個股都更具流動性。”

她認為,近年來,美國大盤股的交易量越來越多地由“非基本面投資者”提供,包括算法投資基金、被動投資基金和高頻交易商。

因此,“標準普爾500指數成份股的平均交易量多年來一直在下降,”薩伯拉曼尼亞寫道。“銀行提供的流動性已不如(金融危機之前)。其結果是,標準普爾500指數成份股的平均買賣價差接近多年高點。”

薩伯拉曼尼亞寫道,被動投資的興起可能會引發流動性擔憂,因為“買賣規則完全取決于資金的流入和流出”——投資者會將事先確定的一定比例盈利存入401(k)賬戶。與此同時,股票敞口反常地集中在特定的證券上,導致一旦市場出現低迷,這些股票的買家可能急劇變少。

她補充稱:“從資產所有者的角度看,養老基金在私人股本領域的風險敞口明顯上升,因為這一類投資者更加尋求短期回報。但私人市場的任何波動,都可能迫使養老金通過出售其投資組合中流動性更強的部分,即公共股票,來籌集分配資金。”

薩伯拉曼尼亞警告稱,流動性擔憂可能在10月的頭10天給市場帶來麻煩,因為投資基金往往會在10月的頭10天平倉,以進行稅損賣盤和季度再平衡。截至周二午盤,道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數10月份頭兩個交易日的跌幅均超過2.1%。

10月31日可能是出現流動性問題的另一個日期,因為這是“1986年稅收改革法案”強制規定的共同基金確認資本收益的截止日期”,而12月31日也是一個值得注意的日期,因為這是大多數美國共同基金財政年度的最后一天。 


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