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美聯儲將成美股終極救世主?瑞銀:別抱幻想了!

2019年10月4日 08:13:45

本文來源于騰訊網。

瑞銀表示,1990年代,聯儲寬松則股市上漲,這很可能是因為利率和市盈率之間存在著強大的負相關,然而,這種關系現在已經不復存在。

不知多少年來,美國股票投資者似乎早已習慣了將聯儲視為終極救世主,不管經濟背景和市場行情如何不理想,只要寬松貨幣政策的魔法施展開來,一切就將化險為夷。然而,瑞銀集團卻發出了警告——投資者最好立刻拋棄這固有的思維,因為時代已經不同了。

事實就是,從聯儲今年7月進行了十年多以來的首次降息至今,標普500指數不但沒有大漲,反而略有下跌。瑞銀股票策略師特拉漢(Francois Trahan)在周二發布的研究報告當中告誡投資者:“聯儲降息已經不大可能再像1990年代那樣托舉股市走高了。”

瑞銀的報告解釋說,標普500指數7月至今經歷兩次降息不漲反跌,關鍵將在于,標普500指數市盈率與聯邦基金利率之間曾經存在的密切關聯已經被2000年代初以來的長期低利率環境破壞了。

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“聯儲降息已經不大可能再像1990年代那樣托舉股市走高了。”特拉漢寫道,“1990年代,聯儲寬松則股市上漲,這很可能是因為利率和市盈率之間存在著強大的負相關,然而,這種關系現在已經不復存在。”

美股市場剛剛結束了風急浪險的第三季度,最終標普500指數只是略有進展而已。伴隨國際局勢緊張對美國經濟的消極影響日益顯現出來,投資者這三個月的日子過得頗為驚心動魄。供應管理協會的數據顯示,8月間,美國制造業發生了2016年以來首次收縮,而9月間,情況不但沒有好轉,反而進一步惡化了。

新訂單增長速度也降低到了2009年4月以來的最低點。瑞銀的分析師們指出,歷史記錄顯示,這是一個非常重要的信號,因為在新訂單增長減速之后,標普500指數的盈利增長速度都會變成負數。

“供應管理協會的制造業數據8月間跌到50之下,但是消息問世后,投資者情緒并沒有受到多大影響。我們相信,這種反常的情緒彈性是源自于大家都相信聯儲降息會幫助支持標普500指數,就像我們在1990年代所經歷過的那樣。”

根據芝加哥商業交易所的當下行情,投資者目前預計聯儲有40%可能性在10月底降息,有67%可能性在年底前進行至少一次降息。

特拉漢警告說,這種對于降息漲勢的期待本身就已經不大現實,再加上政治變數最近陡增,投資者的希望很可能會在現實的厚壁上撞得鼻青臉腫。

“白宮的不確定性正在讓風險以肉眼可見的速度增長。”特拉漢支出,“現在,對特朗普總統的正式彈劾調查已經啟動,這只能讓更多聳人聽聞的消息爆出,讓股市波動進一步竄升。”


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