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股價“斷崖式”下跌,Genocea(GNCA.US)何時才能“回春”?

2019年10月4日 13:11:11

本文來源于微信公眾號“美股研究社”,作者OLEKSANDR PYLYPENKO,文中觀點不代表智通財經觀點。

今天,我們來仔細研究一下Genocea (GNCA),看看它為什么會反彈。在過去的一年里,該公司的股價大幅波動,從2019年6月的11美元左右跌至2019年9月的3.5美元左右。6月中旬,該公司公布了其主要候選產品GEN-009的樂觀數據,該數據使Genocea的股價從4.5美元飆升至約11美元。

然而,該公司隨后進行了大規模的增發,發行了1000萬股(約50%的股權稀釋)。該股回落至5美元左右。因此,在本文中,我將通過考慮Genocea的開發渠道,財務狀況和技術來回顧其作為投資機會的吸引力。

什么是Genocea生物科學?

Genocea生物科學是一種臨床階段生物技術,致力于開發新型癌癥免疫療法。該公司成立于2006年,總部位于馬薩諸塞州劍橋。該公司于2014年5月上市,以每股12.00美元的價格售出550萬股。

Genocea是由Chip Clark領導的,他于2010年從Vanda制藥公司加入公司。目前,該公司市值約為9,000萬美元,每股交易價約為3.5美元。

Genocea的基本面

Genocea的主要候選產品GEN-009是一種用于治療實體腫瘤患者的個人佐劑新抗原疫苗。在正在進行的GEN-009 1/2a研究中,該公司利用其專有的ATLAS平臺來識別用于合成GEN-009多肽的個性化新抗原。

2019年6月,美國臨床腫瘤學會(American Society of Clinical Oncology,簡稱ASCO)公布了1/2a期試驗的初步數據,顯示出了令人鼓舞的結果。在試驗中,該藥物對腫瘤中表達的多種疫苗新抗原產生免疫反應。它還引起CD4+和CD8+T細胞的反應。

Genocea解釋說:“在5名患者中,GEN-009單藥治療引起91%的疫苗新抗原T細胞反應。GEN-009在新抗原疫苗中被證明是獨一無二的,因為它能夠引起體外CD8+T細胞反應,在47%的疫苗新抗原中觀察到這種反應。包括體外刺激后的結果,CD8+T細胞反應頻率為53%。”

從安全的角度來看,這種療法的耐受性一般很好,沒有意外的毒性。本試驗將評估其安全性和有效性,并結合標準護理治療nivolumab (Opdivo)或pembrolizumab (Keytruda):

**  皮膚黑素瘤

**  非小細胞肺癌

**  頭頸部鱗狀細胞癌

**  腎細胞癌

Genocea的催化劑

聯合治療的初步療效預計在2020年年中。在我看來,將PD-1添加到GEN-009可以提高總體響應率或ORR。聯合治療法通常能產生更好的抗腫瘤活性。此外,關于GEN-009作為單一療法的額外結果預計將于2019年下半年在ESMO和SITC公布。我相信,如果數據被認為是正面的,有關其領先候選產品的更新將是一個堅實的催化劑,可能推動GNCA股價大幅上漲。

此外,Genocea公司還通過采用T細胞過繼療法GEN-011和新抗原癌癥疫苗GEN-010來擴大其產品線,以治療各種類型的癌癥。鑒于所有資產仍處于臨床前階段,我暫時不做進一步的詳細說明。

財務狀況

與臨床階段生物技術公司的典型情況一樣,Genocea目前沒有實現盈利,但卻在研發和G&A上投入了大量資金。讓我們來看看該公司截至2019年6月30日提交的10-Q文件。

截至6月30日,Genocea的研發費用為680萬美元,而去年同期為530萬美元。與去年同期相比,28.3%的研發增長與支持GEN-009臨床試驗的外部制造成本增加有關。除此之外,G&A支出下降了27%,為320萬美元。這一減少與法律費用的減少有關。由于試驗正在進行中,我認為公司將在未來幾個季度繼續在研發和G&A上投入大量資金。

截止2019年6月30日,Genocea擁有現金和現金等價物5860萬美元,總債務2060萬美元,使其總凈現金達到3800萬美元。2019年上半年,用于運營該公司業務的現金約為1800萬美元。基于這筆支出,我預計Genocea公司手頭的現金至少夠維持12個月。管理層還預計,該公司的現金和現金等價物將足以為該公司2021年第一季度的運營提供資金。

GNCA所有權和分析師覆蓋率

機構所有權約占公司稀釋股份的55.91%。其中大部分股份為BVF Partners LP,持有約210萬股,占8.03%。其次是先鋒集團(Vanguard Group, Inc.)、DAFNA Capital Management LLC和Kingdon Capital Management LLC,它們的持股比例分別約為2.87%、2.81%和2.55%。其余的所有者持有相對較小的股份。據CNN Business報道,機構在2019年第二季度購買了大約424萬股GNCA股票,僅售出25萬股。

此外,在過去六個月中,一些分析師對該公司進行了升級,平均目標價為32.00美元。

Genocea技術分析

查看日線圖,您可以看到GNCA發生了什么。目前,該股的價格比200天的簡單移動平均線低約20%。自7月以來,該指數一直在3.00 - 4.00美元區間浮動。該股也較6月份創下的52周高點下跌了68%。

我相信該股能夠輕松從當前水平反彈12%,在沒有任何正面消息的情況下,接近4美元的阻力位。如果該股能升穿4.00美元,也很有可能會回升至5.00美元左右。

Genocea的風險

盡管該公司已經證明了GEN-009項目早期階段的良好結果,但未來的試驗可能不會重復這些結果。如果其主要項目失敗,該股可能會大幅下跌。不過,就不利方面而言,該公司資產負債表上有5,860萬美元現金。這一總額相當于每股2.33美元,每季度的耗損率約為每股0.35美元。我認為該股不太可能跌破這些水平。

此外,該公司的經營環境競爭激烈。幾家公司,比如荷蘭Kiadis Pharma B.V.美國藍鳥生物公司(BLUE)、Agenus公司(AGEN)、Neon Therapeutics公司(NTGN)、Iovance bitherapeueutics公司(IOVA)和Ziopharm Oncology公司(ZIOP)正在開發有競爭能力的療法。最后,隨著生物技術股在市場上失寵,存在著內在的多重風險。

我對GNCA的推薦

我認為,GNCA目前的每股3.5美元是“買入”。TipRanks稱,GNCA是一個“適度買入”,平均目標價為22.50美元,上漲541%。

不過,投資者在進入當前水平的股票時應該謹慎。


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